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Finanzierung von Startups – Business Angel/Venture Capital

Till Ohrmann — Sun, 25 Jul 2010 14:24:45 +0000

Angestoßen durch den Artikel “Angel vs. VC” von Fred Wilson in seinem AVC-Blog werde ich die wichtigsten Aussagen von Wilson in diesem Artikel zusammenfassen. Ausgangsfrage:

Wann brauche ich einen Business Angel/eine Venture Capital Firma?
Wenn die Möglichkeit besteht von beiden Geld zu bekommen: Wer ist der bessere Investor?

Zu 1. Gründer sollten sich an Business Angel wenden, wenn….

das Produkt noch nicht ausgereift bzw. fertiggestellt ist,
das Produkt noch nicht auf dem Markt ist
und (somit) keine verlässlichen Marktdaten vorhanden sind.

Dies ist u.a. damit zu begründen, dass Investitionen in Unternehmen ohne ein fertiges Produkt ein hochriskantes Unterfangen darstellen. Die Verantwortung eines Business Angel ist in der Regel überschaubar, denn er haftet i. d. R. nur für sein eigenes Vermögen. Bei Venture Capital Firmen ist dem nicht so. So tragen die VC`s eine Verantwortung gegenüber dem Startup, den Partnern deren Vermögen sie investieren und natürlich sich selber. Eine Grafik des Netzwerks Nordbayern veranschaulicht die verschiedenen Finanzierungsphasen eines Startups: Als brandneues Startup-Unternehmen ist es also extrem schwierig Kapital von VC-Firmen zu erhalten. Grund dafür ist die o. g. Verantwortung der VC`s, aber auch die “bürokratischen” Hürden für solche Startups sind extrem hoch. Zeitintensive Überzeugungsarbeit mit detaillierten Planungsrechnungen usw. ist notwendig und die Erfolgsaussichten sind gering. Zu 2. –> Welcher Investor ist der Richtige? Das “Problem”: Ich habe die Möglichkeit das entsprechende Kapital sowohl von einem Business Angel als auch einer VC-Firma zu erhalten. Wilson`s Antwort: Nimm beides wenn du kannst! In der Praxis gibt es bei der First-Stage-Finanzierung oftmals einen Kapitalhybriden, da sich Business Angel und VC`s gleichermaßen finanziell engagieren. Die Anzahl der Business Angel bei weiteren Finanzierungsrunden nimmt jedoch ab, während die der VC´s ansteigt. Sollte es jedoch – aus welchen Gründen auch immer – zu einer zwingenden Entscheidung zwischen Business Angel und VC kommen, empfiehlt Wilson die Wahl einer VC-Firma. Diese hat i .d. R. ein größeres Netzwerk, möglicherweise bereits Erfahrungen mit ähnlichen Startups gesammelt und kann ohne Probleme weitere Finanzierungsrunden begleiten, sofern die Forderungen der Gründer im Rahmen sind. Fazit Wenn Ihr eine Idee für ein Geschäft habt oder Euer Unternehmen noch sehr jung ist (wenige Wochen bis hin zu einem Jahr), ist die Suche nach einem Business Angels als Risikokapitalgeber sinnvoll. Angel-Investoren sind meistens lockerer und vertragen auch längere Durststrecken ohne wesentliche Erträge. Solange die Geschäftsidee gut ist und Ihr einen gut durchdachten Business-Plan habt, werdet Ihr einen Angel finden, der bereit ist Eure Geschäftsidee finanziell zu unterstützen. Betreibt Ihr allerdings ein etabliertes Unternehmen, das bereits mehr als zwei Jahre besteht und diese auch erfolgreich abschließen konnte, braucht aber Kapital, um z. B. im Ausland zu expandieren oder neue Produkte zu entwicken, dann wäre eine VC-Firma der richtige Ansprechpartner für euch. Auf die Bedeutung von Seedfunds werde ich in einem bald erscheinenden Artikel näher eingehen.

Deutsche Startups befürchten ein Massensterben

Till Ohrmann — Mon, 01 Dec 2008 11:27:15 +0000

Keine guten Nachrichten von der Startup-Front. Die Wirtschaftswoche hat 151 junge Internet-Startups zu ihrer Einschätzung der aktuellen Situation befragt – mit erschreckenden Ergebnissen. Mehr als die Hälfte der befragten Startups sieht demnach ihre Existenz durch die Situation an den Finanzmärkten bedroht! Dennoch herrscht auch Optimismus: Obwohl die Stimmung schlecht ist, planen 67 Prozent der befragten Startups im kommenden Jahr neue Stellen schaffen – nur etwa 15 Prozent wollen dagegen auch Stellen abbauen. Etwas überrascht bin ich von der Aussage, dass im laufenden Jahr nur knapp 16 Prozent der befragten Startups ihre Umsatzprognose gesenkt haben. Probleme bei Folgefinanzierungen Lukasz Gadowski, einer der bekanntesten deutschen Business Angels, gibt an, dass er zukünftig restriktiver investieren wird, da er Reserven für Folgefinanzierungen haben möchte. Auch er sieht demnach, dass Folgefinanzierungen für zahlreiche Startups erstmals schwieriger werden. Jeder vierte Gründer will durch die veränderten Bedingungen an den Kapitalmärkten die Suche nach Risikokapital vorziehen. Eine Übersicht mit weiteren Kommentaren von namhaften Startup-Investoren findet sich hier. Kommt der “nucleare Winter”? Marc Andreessen, Gründer von Ning, einem Service zur Erstellung von Social Networks, und einst Mitgründer von Netscape, sieht einen “nuklearen Winter”, der uns unmittelbar bevorsteht – schneller als gedacht und härter als erwartet. Nachdem Andreessen für Ning im April noch 60 Mio. Euro einsammeln konnte, obwohl Ning seit vier Jahren rote Zahlen schreibt, kann er diesem allerdings relativ gelassen entgegen sehen. Reaktionen der Startups Die Umfrage der Wirtschaftswoche brachte auch zum Vorschein, dass 70 Prozent der Startups mit Programmen zur Kostensenkung auf die veränderten Umweltbedingungen reagieren, um kurzfristig ihre Liquidität zu sichern. Gemäß der Umfrage spüren einige Gründer die Nervosität auch auf Seiten der Risikokapitalgeber, die nach der Meinung einzelner Startups lieber in bestehende Portofoliounternehmen investieren, als in neue. Einige Startups gaben an, dass sie auch einen wachsenden Druck durch die Investoren spüren. Problematisch ist bei einigen Unternehmen, dass die ersten Kunden abspringen und Aufträge/Bestellungen ins nächste Jahr verschieben, was den Druck einen schnelleren Break-even zu erzielen mit Sicherheit nochmals deutlich nach oben treibt. Fazit Ich sehe die Situation ähnlich wie Tim O’Reilly, der überzeugt davon ist, dass eine Bereinigung auf dem Markt für Web 2.0-Startups längst überfällig ist. Nicht erfolgsversprechenden Internet-Startups sollten lieben jetzt ihr Geschäftsmodell aufgeben bzw. in eine andere Richtung lenken, als mehrere Jahre einem Ziel hinterherlaufen, das letztlich niemals erreicht wird. Traurig ist es, wenn man – wie Lycos Europe – mehr als 12 Jahre am Markt agiert und dann feststellen muss, dass sich das Geschäftsmodell nicht profitabel betreiben lässt.

High-Tech Gründerfond aktivster VC in Europa

Till Ohrmann — Fri, 21 Nov 2008 07:18:00 +0000

Mit 43 Investments in den letzten zwölf Monaten ist der High-Tech Gründerfond der aktivste Venture Capital-Investor in Europa (Stand: Ende Q1/2008). Und das obwohl er ausschließlich in deutsche Unternehmen investiert. Dies ermittelte Library House, ein in Cambridge sitzendes Research-Unternehmen. Die Meldung ist zwar schon etwas älter, aber dennoch find ich die Tatsache sehr interessant.

Bild deutscher Investoren in Holland

Boris Veldhuijzen van Zanten von TheNextWeb hat mich mit seinem gestrigen Posting auf die Untersuchung von Library House aufmerksam gemacht. Unter dem Titel “Need Funding? Try Germany” geht er auf schön ironische Art auf die Investitionslust des High-Tech Gründerfonds ein und fordert alle Startups auf zu helfen, dass auch wirklich das komplette Geld ausgegeben werden kann. Im gleichen Atemzug geht er auch auf die Besonderheiten bei Vertragsverhandlungen mit Deutschen ein und liefert Tipps für Verhandlungen mit deutschen Geldgebern:

Never touch them. They don’t like it. No hands on shoulders or patting on backs.
Keep things formal, even during dinner or when they seem relaxed.
If they make you an offer, in general, that is the amount they want to spend. The first offer is what they think is reasonable and not an invitation to a counter offer unless you have a REALLY good reason to make one.
If they seem angry during the negotiations don’t panic. That is just the way they negotiate.

Anzahl Investments europäischer VCs

Es bleibt anzumerken, dass Boris ein Holländer ist. Aber zurück zur Auswertung von Library House. Nachfolgend das Ranking der europäischen VCs auf Basis der Anzahl ihrer Investments (inkl. Folgefinanzierungen):

Auch bei der Betrachtung der Neuinvestments sind die deutschen VCs ganz vorne dabei, wie folgende Tabelle offenbart:

Leider hat Library House kein Ranking auf Basis des Volumens der Investments vorgenommen, sondern lediglich die Anzahl der Deals untersucht. Interessant ist in diesem Zusammenhang noch folgender Satz:

The string of new deals by German VC firms over the past year comes as some perennially active European VCs are scaling down their new investment activity.

Investitionslust deutscher VCs

Man muss sich natürlich schon fragen, warum die deutschen VCs auf einmal mehr Investments machen und in allen europäischen Ländern die Anzahl der Neuinvestments in den letzten Jahren tendenziell rückläufig war (man bemerke, die Untersuchung wurde VOR der Finanzmarktkrise durchgeführt).

Fazit

Die Qualität der Investments wird sich leider erst in ein paar Jahren zeigen. Aber spannend wird das Ergebnis einer qualitativen Analyse mit Sicherheit. Es bleibt zu hoffen, dass nach dem quantitativen Anstieg der Investments die Qualität dieser nicht leiden musste.

Investorensuche UniRank Part II – Zwischenbilanz

Till Ohrmann — Thu, 20 Nov 2008 08:38:42 +0000

Nun sind schon wieder einige Wochen seit meinem letzten Beitrag vergangen. Es ist also mal wieder an der Zeit eine kleine Zwischenbilanz zum Status Quo unserer Investorensuche zu ziehen. Das Wichtigste vorab: Wir haben noch keinen Beteiligungsvertrag abgeschlossen. Mittlerweile haben wir allerdings das erste Feedback auf dem Tisch. Dieses reicht von „Passt nicht zu uns“ über „Nette Idee, aber…“ bis hin zu „sehr interessant, bitte erzählt uns mehr“. Entmutigen lassen wir uns natürlich nicht Ganz im Gegenteil, wir wachsen mit der Kritik, den Ideen und Vorschlägen, so dass wir nach wie vor zuversichtlich sind einen passenden Investor zu finden. Wenn einer Interesse an der Idee hinter UniRank hat und einen Blick auf unseren Businessplan oder unsere Executive Summary werfen will, so darf er mich gerne über Xing kontaktieren. Das gesamte Team von UniRank freut sich immer über Feedback. Natürlich steht auch jedem hier die Kommentarfunktion offen um generelles Feedback an uns zu richten