http://www.seedfinance.de Entrepreneurship & Finanzierung Wed, 25 Jan 2012 11:17:37 +0000 en hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.1.3 http://www.seedfinance.de/2008/10/24/grunden-wahrend-einer-rezession/ http://www.seedfinance.de/2008/10/24/grunden-wahrend-einer-rezession/#comments Fri, 24 Oct 2008 08:49:15 +0000 Andreas Dengler http://www.seedfinance.de/?p=557 Armin als auch bei Timo bin ich über den Link zu einem interessanten Aufsatz von Paul Graham gestolpert. Im Aufsatz wird klar herausgearbeitet, warum das Gründen eines technologieorientierten Startups nicht zwangsweise von der gesamtwirtschaftlichen Situation abhängig gemacht werden sollte. Sehr schön!]]> http://www.seedfinance.de/2008/10/24/grunden-wahrend-einer-rezession/feed/ 0 http://www.seedfinance.de/2008/10/23/trifft-die-finanzkrise-wirklich-vor-allem-web-20-startups/ http://www.seedfinance.de/2008/10/23/trifft-die-finanzkrise-wirklich-vor-allem-web-20-startups/#comments Thu, 23 Oct 2008 10:21:07 +0000 Andreas Dengler http://www.seedfinance.de/?p=547 Auch wenn viele das Thema “Finanzmarktkrise” schon fast nicht mehr hören können – heute gab es einen interessanten Artikel hierzu bei iBusiness. Im Artikel wird die These aufgestellt, dass die Krise an den Kapitalmärkten vor allem die Web 2.0 Startups frisst und dies die einhellige Meinung von Experten und Branchenverbänden, wie z.B. dem Bundesverband Digitale Wirtschaft (BVDW), darstellt. Tim O’Reilly sieht das ganze Thema allerdings etwas entspannter und ist der Meinung, dass ein ökonomischer Abschwung zu einem Sterben von Startups führt, die sowieso in absehbarer Zeit untergegangen wären (siehe hierzu auch das Interview mit ihm beim Netzökonom). Er persönlich hat demnach auch kein Problem damit, wenn die ganzen “Me too”-Unternehmen von der Bühne verschwinden. Als weiterer Experte wird Prof. Dr. Paul Alpa vom Institut für Wirtschaftsinformatik der Universität Marburg zitiert. Im Gegensatz zu O’Reilly sieht er insbesondere die “First Mover” und Startups, die im Vergleich zu Konkurrenten schlechtere Produkte anbieten von einem wirtschaftlichen Abschwung betroffen. Er geht gleichzeitig davon aus, dass die Unternehmen, die noch Investorengelder einsammeln können, deutlich engere Fesseln seitens der Geldgeber angelegt bekommen und es nicht mehr möglich sein wird Liquiditätsengpässe mit Investorengeldern zu überbrücken. Wie O’Reilly sieht auch Ossi Urchs diejenigen Startups im Vorteil, die “wirklich wichtig” sind und “die den Nutzern einen wirklichen Mehrwert bieten können”. Analog zur Meinung des BVDW rät auch Ossi Urchs den Unternehmen sofort auf die Kostenbremse zu treten und gleichzeitig den Fokus auf langfristig angelegte Entwicklungsprojekte mit komplementär aufgestellten Unternehmen und Wissensnetzwerken zur Entwicklung innovativer Lösungen zu legen. So dass das nächste YouTube oder Facebook vielleicht aus Deutschland kommt. Ich persönliche gehe auch davon aus, dass die Fesseln bei durch VC-Gelder finanzierten Startups deutlich enger geschnallt werden und Liquiditätsengpässe nicht mehr mit Investorengeldern überbrückt werden können. Unabhängig von der Finanzmarktkrise stimm ich Ossi Urchs zu, dass nur diejenigen Startups überleben werden, die den Nutzern einen wirklichen Mehrwert bieten können. Anders als O’Reilly seh ich allerdings, dass durchaus auch “Me too”-Startups diesen Mehrwert liefern können, indem bestimmte Services aus dem Ausland auf regionaler Ebene (z.B. Deutschland) adaptiert und für die Zielgruppe optimiert werden (bestes Beispiel: StudiVZ). Weiterhin gehe ich davon aus, dass die Bewertungen von Startups zukünftig deutlich nach unten korrigiert werden. Für Investoren bieten sich dadurch mitunter lukrative Beteiligungsmöglichkeiten (zumindest für diejenigen, die noch bereit sind zu investieren), welche sich langfristig durchaus auszahlen können. Hierzu noch ein Zitat von André Kostolany, was sich bereits mehrfach an den Börsen bewahrheitet hat und mit Sicherheit auch auf den Markt für Unternehmensbeteiligungen in gewisser Weise übertragen werden kann: “Wer die Aktien nicht hat, wenn sie fallen, der hat sich auch nicht, wenn sie steigen…”]]> http://www.seedfinance.de/2008/10/23/trifft-die-finanzkrise-wirklich-vor-allem-web-20-startups/feed/ 0 http://www.seedfinance.de/2008/10/12/finanzmarktkrise-aus-sicht-eines-startup-grunders/ http://www.seedfinance.de/2008/10/12/finanzmarktkrise-aus-sicht-eines-startup-grunders/#comments Sun, 12 Oct 2008 08:22:23 +0000 Andreas Dengler http://www.seedfinance.de/?p=531 http://www.basicthinking.de/blog/2008/10/10/finanzkrise-aus-sicht-eines-webgruenders/ Auch die Kommentare sind hier lohnenswert zu lesen. Weiterhin sehr interessant zu lesen ist ein aktueller Beitrag von Andreas Göldi auf Netzwertig, der fundierter argumentiert: http://netzwertig.com/2008/10/09/finanzkrise-was-die-krise-fuer-startup-finanzierung-bedeutet/ Die grosse Frage, die sich alle stellen ist, wie bzw. welche Startups von der Finanzmarktkrise und einem damit verbundenen wirtschaftlichen Abschwung profitieren können? Meiner Meinung nach wird es hier bestimmt einige Startups geben, die es schaffen von einer Phase des wirtschaftlichen Abschwungs zu profitieren, da sie konventionellen “Offline-Unternehmen” Tools anbieten, mit denen diese Geschäftsprozesse effizienter und kostengünstiger online abwickeln könnne (z.B. Anbieter im Bereich Cloud Computing oder Anbieter, die es ermöglichen Meetings online abzuhalten um Reisekosten zu sparen, etc.). Allerdings bin ich mir sicher, dass nur ausgewählte Startups von einem wirtschaftlichen Abschwung profitieren werden (sofern dieser Eintritt) – die meisten Startups wird eine längere Phase des Abschwungs ebenso hart treffen wie Unternehmen aus der Offline-Welt. Meiner Meinung nach werden Startups, die transaktionsbasierte Geschäftsmodelle mit Endkonsumenten verfolgen am härtesten getroffen (z.B. Anbieter die im E-Commerce mit Endkonsumenten tätig sind). Es bleibt spannend, insbesondere auch vor dem Weihnachtsgeschäft, das kurz vor der Türe steht und in welchem manchen Unternehmen bis zu 80% ihres Jahresumsatzes machen.]]> http://www.seedfinance.de/2008/10/12/finanzmarktkrise-aus-sicht-eines-startup-grunders/feed/ 0 http://www.seedfinance.de/2008/09/19/us-finanzmarktkrise-droht-startups-ein-finanzierungsloch/ http://www.seedfinance.de/2008/09/19/us-finanzmarktkrise-droht-startups-ein-finanzierungsloch/#comments Fri, 19 Sep 2008 06:32:58 +0000 Andreas Dengler http://www.seedfinance.de/?p=312 Bill Hambrecht (legendären Banker aus dem Silicon Valley – u.a. Mitgründer von WR Hambrecht & Co, eine Investmentboutique, die sich auf die Versteigerung von Aktien konzentrieren und dabei u.a. beim Börsengang von Google beteiligt waren). Ich persönlich gehe davon aus, dass die Finanzmarktkrise in einem ersten Schritt kurzfristig keine unmittelbaren Konsequenzen auf kapitalsuchende Startups hat, die vor einer ersten, zweiten oder dritten VC-Runde stehen. Folgende Gründe sind meiner Meinung nach dafür ausschlaggebend:

• Klassische VC-Fonds haben im Augenblick noch ausreichend liquide Mittel zur Verfügung, die es zu investieren gilt. Das Problem ist an dieser Stelle vielmehr, dass es nicht ausreichend investitionswürdige Startups gibt, um die liquiden Mittel voll investieren zu können.
• VC-Fonds haben in der Regel keinen Abschreibungsbedarf aus Subprime Loans, da sie von Natur aus nicht in diese Anlageprodukte investieren bzw. diese nicht den Hauptfokus ihrer Investitionen darstellen und sie unter Umständen nur kleine Volumina in hiervon betroffenen Finanzinstrumenten “geparkt” haben.

Bei Anlagen in Venture Capital-Fonds handelt es sich um Anlagen mit relativ hohem Risiko. Auf Grund der verschobenen Risikoaversion der Anleger, im Wesentlichen bedingt durch die Finanzmarktkrise, kann mittelfristig das Fundraising der VC-Fonds eine grosse Herausforderung darstellen (sofern das Vertrauen der Finanzmärkte kurzfristig nicht zurück gewonnen werden kann). Grund hierfür ist, dass die klassischen Anleger in VC-Fonds (insbesondere Banken und Versicherungen) von der Finanzmarktkrise am härtesten getroffen wurden. Sollte mittelfristig das Fundraising klassischer VC-Fonds in der Tat zu einem Problem werden und Exitkanäle verschlossen bleiben (kein Verkauf von Portfoliounternehmen zur Generierung von Liquidität), dann werden Startups mittelfristig definitiv auch ein Problem haben neue Finanzierungsrunde abzuschliessen, da den VC-Fonds liquide Mittel fehlen. Etwas problematischer sehe ich die Exit-Situation für VC-Fonds und Startup-Gründer. Traditionell kommen als Exit insbesondere zwei Möglichkeiten in Betracht:

• Veräusserung der Anteile über einen Gang an den Kapitalmarkt (Venture-backed IPOs, Börsengang)
• Verkauf der Anteile an einen strategischen Investor per Trade-Sale (z.B. ein etabliertes Industrieunternehmen – venture-backed M&A)

Für den US-amerikanischen IPO-Markt sind Venture Capital-finanzierte Unternehmen eine maßgebliche Quelle für Börsenkandidaten. Der Anteil der venture-backed IPOs an den US-amerikanischen Börsengängen betrug in den Boomjahren 1999 rund 57 Prozent und 2000 rund 75 Prozent. In den nachfolgenden Jahren wurden diese Größenordnungen nicht mehr erreicht. Nachdem 2005 und 2006 nur noch jeder dritte Börsengang durch ein Venture Capital-finanziertes Unternehmen durchgeführt wurde, waren es 2007 mit 86 von 155 Börsengängen allerdings erstmals wieder mehr als die Hälfte. In Deutschland hatten wir im Jahr 2007 laut BVK-Statistik sieben IPOs von mit Risikokapital finanzierten Unternehmen (u.a. Xing). Durch den Vertrauensverlust der Kapitalmärkte (welcher natürlich mit starken Kursabschlägen einhergeht), wird der Exit-Kanal IPO zumindest kurzfristig verschlossen, da keine vernünftigen Bewertungen mehr erzielbar sind. Insbesondere bei Startups benötigen die potentiellen Anleger sehr viel Vertrauen, da es sich dabei um junge Unternehmen handelt, die sich noch keine lange Zeit im Markt bewiesen haben (wie z.B. ein klassischer Mittelständler). Das fehlende Vertrauen muss mit Bewertungsabschlägen “bezahlt” oder mit Wachstumsphantasie kompensiert werden. Um an die Wachstumsphantasien zu glauben benötigt es allerdings wiederum das Vertrauen der Anleger. Die amerikanische Regierung und die weltweiten Zentralbanken/Regierungen tut im Augenblick alles was im Rahmen ihrer Möglichkeiten liegt, um das Vertrauen der Anleger zurück zu gewinnen bzw. den Markt zu stabilisieren. Dazu greifen sie strauchelnden Finanzinstitutionen (wie z.B. dem Versicherer AIG) unter die Arme bzw. pumpen Milliardenbeträge an liquiden Mitteln in den Markt. Sollten die Maßnahmen allerdings alle nicht greifen und die Weltwirtschaft auf Grund des schwächelnden Motors der US-Wirtschaft in eine Phase des wirtschaftlichen Abschwungs bzw. eine Rezession geraten, dann wird dies natürlich auch unmittelbare Auswirkungen auf Internet-Startups haben. Als erstes dürften bei einem wirtschaftlichen Abschwung diejenigen Startups betroffen sein, die auf ein reichweitenbasiertes Geschäftsmodell setzen und dieses im Wesentlichen über Werbeerträge refinanzieren. Der Grund hierfür ist, dass werbetreibende Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten zu allererst ihre Werbebudgets streichen, da diese Ausgaben am einfachsten und kurzfristigsten einzusparen sind. Erste Anzeichen für einen schwächeren Online-Werbemarkt gibt es bereits, auch wenn diese noch nicht zur Beunruhigung führen sollten. Wie Holger Schmidt im FAZ-Blog Netzökonom berichtete, wurde z.B. auf der Branchenmesse OMD (Online Marketing Düsseldorf) bekannt, dass der Online-Vermarkterkreis im Bundesverband Digitale Wirtschaft davon ausgeht, dass der Online-Werbemarkt in diesem Jahr “nur” mit netto 10 bis 15 Prozent wachsen wird. Im Frühjahr rechnete der Bundesverband Digitale Wirtschaft noch mit einem Nettozuwachs von ca. 25 Prozent. Auch auf dem US-Markt sieht es bei den Online-Werbeerträge nicht allzu rosig aus, wie Gigaom in ihrem Artikel “Why Silicon Valley Should Be Worried” schön zusammenfasst. Startups die in ihrem Business Case auf ein transaktionsbasiertes Geschäftsmodell setzen, würden von einer Rezession erst etwas später getroffen, wenn diese auch beim Portemonaie des Konsumenten ankommt bzw. die Gefahr besteht diese zu treffen. Die Geldbeute der Konsumenten werden in der Regel erst dann erreicht, wenn Unternehmen bereits alle Werbebudgets gestrichen haben und sich zu betriebsbedingten Entlassungen gezwungen sehen bzw. anfangen diese anzukündigen. Dann sind Startups mit transaktionsbasiertem Geschäftsmodell ebenso unmittelbar von der Rezession betroffen und werden die in ihren Business Plänen aufgestellten Ertragsprognosen vermutlich nicht erreichen können. Im Augenblick versuchen allerdings insbesondere in New York ansässige Startups IT-Fachleute von schwächelnden Finanzinstituten abzuwerben. Dies ist durchaus sinnvoll, da sich die IT-Fachleute dieser Unternehmen hervorragend bei der Programmierung von Handels- und Risikomanagementsystemen auskennen und somit mit Sicherheit auch hervorragend dafür geeignet sind Webstartups bei der Entwicklung von Algorithmen behilflich zu sein (z.B. für Suchfunktionalitäten, Social Media Optimization, semantisches Internet, Optimierung/Weiterentwicklung der “Personalisierung” von Werbeeinblendungen, etc.). First Round Capital, ein amerikanischer VC, ging sogar soweit eine neue Website mit dem Namen”Leave Wall Street join a startup” (leavewallstreetjoinastartup.com) einzurichten, auf welcher Jobs ihrer Portfoliounternehmen in New York aufgelistet werden. Auch Fred Wilson, Partner bei den VCs Flatiron Partners and Union Square Ventures, berichtet, dass sie ebenfalls bereits dabei sind Fachkräfte von den Investmentbanken aktiv abzuwerben. Kurzfristig scheint die Finanzmarktkrise in den USA für die personellen Ressourcen der dortigen Startups sogar positiv zu werten zu sein.]]> http://www.seedfinance.de/2008/09/19/us-finanzmarktkrise-droht-startups-ein-finanzierungsloch/feed/ 3